■ 王 威

　　牛年的股市大概率仍将上涨，但是收益率会降低。牛年应该如何投资股票呢？答案是投资高人气的行业龙头。

　　股市为何还能涨？

　　股市的增量资金主要来自家庭资产配置和美联储的继续放水。家庭的财富增长则主要依靠房价、刚性兑付的理财产品和股票。现在对炒房的打击越来越严，理财的刚性兑付也被打破。增加股票投资也就成了最可行的资产配置方式。

　　从美联储货币政策的前瞻指引来看，美联储资产负债表规模从7万亿走向10万亿以上基本上是确定性的事实，会导致资产价格继续上涨。而且中国金融业会对外资进一步开放，外资也会继续流入中国。

　　在宏观上，投资者在牛年需要紧密跟踪通货膨胀率和央行政策，最重要的是应对，不是预测。

　　哪些股票能涨？

　　从产业立国的方向上看，股票投资的重心应放在先进制造业、转型升级、国产替代、产业链以及供应链上“卡脖子”的环节。国家政策最主要的扶持方向是数字化与清洁能源。数字化指的是万物互联与大数据。清洁能源指的是风能、太阳能、储能与新能源汽车。最被看好的行业是新能源汽车行业、军工行业与科技行业。

　　在国产特斯拉逐步降价的背景下，全球汽车厂商被迫开放采购体系，只有借助中国供应链才能跟上特斯拉的迭代速度和降价幅度，所以汽车零配件供应商必现几十倍的大牛股。今年智能电动汽车的整车品牌厂商也会开始挑战特斯拉，所以其需要超越特斯拉的两大关键赛道——激光雷达和车联网值得重点关注。

　　军工行业付款方式在去年发生了很大的变化，此前军品一般有30%的预付款，但是压钱的情况普遍存在，并且贯穿产业链上下游，导致军工企业的现金流并不好看。去年出台的有关文件明确了只要军方签署合同，就需要给主机厂30%-50%的预付款，验收时则需要达到70-80%，同时主机厂要在一定时间范围内向上游打款，杜绝了以往的压钱现象。批量采购的预付款来源主要为前期因军改等其他原因产生的结余军费和每年国防预算，当前的外部环境为消化留存资金创造了必要条件。军工行业中最被看好的赛道是飞机和导弹产业链，其中飞机产业链不仅将受益于军机数量大幅增长，军民融合的企业还将受益于C919客机年底投产。

　　科技行业中值得关注的大方向是手机的5G化、耳机的智能化、手表的服务化、电视的社交化与AR的加速化。此外，每年人类产生的数据量呈指数级增长，大数据行业也会有指数级增长。而在半导体设备和材料的国产替代方向上，中芯国际被列入黑名单将导致半导体制造设备和耗材的国产替代加速，具有技术突破的材料公司或将迎来戴维斯双击。

　　因此，投资者在牛年需要从宏观与产业形势出发投资高人气的行业龙头。