路博迈集团多资产联席首席投资官、 董事总经理杰夫·布拉泽克（JeffBlazek）于7月15日在路博迈基金“启新程·新机遇”主题活动上提到，过去一年美国经济增长中约有一半与 AI 和科技支出相关，但容易忽略的是，资本开支正从科技公司向外溢出，延伸到公用事业、 工业企业、电力，甚至铜矿开采。 多年来持续低迷的制造业开始复苏。当前最看好的方向包括AI基础设施建设、中国大陆及韩国为主的新兴市场、 欧洲债券，以及能源与金属类资源资产。
下半年来，AI产业链行情轮动加快。近期多家外资机构均提示了结构性分化与轮动的风险。高盛数据显示，年初至今，科创50指数涨幅比恒生科技指数高出 68 个百分点，A股硬科技与港股互联网板块走势分化已达历史极值。“在人工智能领域的一些细分板块中，出现了过热迹象，尤其是半导体产业链及部分 A股硬科技，估值已较历史水平和全球同业相比存在大幅溢价，集中度和杠杆风险正以令人略感担忧的速度上升。”高盛称。
摩根士丹利基金观察到，由于科技板块波动率增加，资金正在寻求再平衡。部分资金开始关注A股中的传统领域。
机构投资焦点正从普涨行情转向对硬科技细分赛道、盈利确定性及估值合理性的精准押注。联博基金市场策略负责人李长风分析称，前期AI硬件板块持续上行的趋势，已经开始转为平缓，板块盈利预期减弱。 李长风认为，中国AI产业并非完全绑定全球科技资本开支周期，国内科技企业的扩张节奏更为克制，现金流健康度更优。 同时，本土算力基建、国产芯片等赛道具备独立的成长逻辑，与全球资本开支周期的关联度相对较低。
面对近期剧烈震荡， 多家外资机构提到，AI作为核心驱动力中长期景气度依然向好，盈利修复成下半年主线。 7月以来，外资加大对A股上市公司调研力度。 Wind数据显示，截至7月13日，今年以来已累计有 580 多家外资机构对 A股公司开展3900余次调研，电子设备、半导体设备、集成电路等科技赛道成为外资机构聚焦的重点。资金面上，Choice数据统计，截至二季度末，北向资金持有A股个股数量达到3958只，整体持仓市值达到3.13万亿元，较一季度末2.58万亿元继续增长。其中，北向资金持股电子行业市值环比大增 4053亿元，增幅高达107%，算力芯片、存储、半导体设备细分增长居前。紧随其后的是通信、电力设备、机械设备。
从全球资金流向看，2026年以来，外资从韩国股市净流出超1000亿美元， 韩国综合指数较前期高点累计跌幅超20%。在此背景下，高盛的最新观点倾向于逐步减持韩国AI相关资产、超配A股。“中国股票出现轮动信号，周期性盈利势头更为强劲，对国际投资者而言，A股多元化优势尚未得到充分重视。 同时，鉴于今年迄今部分大型 H 股互联网股票估值已显著下调，加之预计未来几个季度利润将逐步回升，将开始逐步加仓这些股票。”高盛称。
景顺中国区股票主管张启廉认为，中国股票市场的估值仍具相对吸引力，同时盈利基本面正在改善。市场一致预期显示，MSCI中国指数在2026年的盈利增速有望达到中双位数水平（约10%–20%），反映出盈利能力的修复以及盈利可见性的提升。
“下半年，外资机构普遍认为 A 股市场行情将以盈利修复为核心驱动， 呈现结构性特征， 主线仍围绕AI产业展开，但领涨细分板块或面临轮动切换。”信银理财投资研究部/战略发展部副总经理赵骞分析称，短期内电力能源、半导体设备等赛道被多家机构列为布局重点；除AI主线外，化工、通用机械、电力设备、创新药等中游制造板块景气拐点已逐步显现，同样具备配置价值。
高盛同样看好AI赛道的长期价值，认为中国是全球人工智能股票市场不可或缺的一部分，相关市值和收入分别占全球的11%和18%。然而，国际投资者对中国人工智能股票的配置比例明显偏低，尤其是在电力、基础设施和实体人工智能等层面，中国企业在这些领域具备全球范围内的比较优势和竞争优势。
（来源：第一财经）