日前， 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊称，回首过去的一年里，美联储的表现烂透了。甚至美联储自己也承认其先前对通胀做出了严重误判。为了恢复声誉，美联储迅速开启了一代人以来最严厉的货币紧缩周期。 虽然大摩曾假设美联储必须在2022年采取激进的措施， 但大摩未曾预料到美联储本轮加息周期会如此持久、如此激进。
　　当然，威尔逊肯定了美联储主席鲍威尔及一众政策制定者们在意识到错误后迅速采取的补救措施。 但威尔逊指出， 美联储的努力引发了市场动荡，今年股票市场和债券市场都迎来了数十年中最糟糕的开局。
　　近日公布的美国7月非农就业报告显示，美国企业尚未通过裁员来保护利润率。 简而言之，通胀可能会从现在开始下降。 尽管这可能对债券和股票估值有利，但对企业利润却不利。
　　股市的强劲反弹让投资者相信熊市已经结束，并期待牛市的到来。 然而，大摩认为，仅凭“通胀已经见顶”并不能过早地认为熊市已经结束。 美股的下一波熊市可能要等到今年9月份，届时企业的收益预期将更好地反映负经营杠杆率的影响。 尽管距此还有一段时间，但在估值如此高企的情况下，大摩认为本轮美股上涨的最佳阶段已经结束。
　　从国内股票市场来看，近七成高净值客户在二季度实现盈利。 从股票调仓情况看，高净值客户在二季度主要加仓了消费股和科技股。 多数投顾表示，高净值客户风险偏好有所上升，近期的加仓意愿小幅提高。
　　展望三季度，股票、基金等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产。 相比二季度，投顾对权益类投资的态度更为积极，建议配置股票、偏股型基金的投顾占比有所抬升，认为应该持币的投顾占比下降至5%。 科技成长股成为三季度投顾最看好的风格板块。 调查显示，看好科技成长板块的投顾占比为38%，较二季度提升23个百分点。
　　今年二季度，A股在科技成长股的引领下，迎来了一波阶段性反弹，随后又进入了震荡区间。 调查显示，有近七成的高净值客户在二季度盈利，大部分高净值客户的投资风险偏好出现回升，并且在近期提高了加仓意愿。
　　展望三季度A股市场， 有七成投顾看涨三季度行情，相比二季度上升6个百分点。 具体到板块配置上，科技成长股最受投顾青睐，其次是消费、医药板块。受益于企业复工复产加速以及居民消费回暖等因素，投顾对三季度宏观经济的看法较上季度更加积极乐观，70%的投顾对当前宏观经济形势的看法为“中性”和“乐观”，与三季度相比，上升了30个百分点。
　　投顾对三季度经济形势的研判较为乐观，持“中性”“乐观”态度的投顾合计占比为70%，相比二季度上升30个百分点。在对2022年三季度经济增速的预判上， 有67%的投顾预期三季度经济增速将上升， 相比上季度上升25个百分点；认为经济增速与二季度持平的投顾占比为9%；认为经济面临较大下行压力的投顾占比由二季度的36%降至15%。
　　调查结果显示，积极有效的宏观调控政策被投顾选作推动三季度股市走强的主要动因，占比达到21%。此外，经济增速稳定、流动性适度宽松、外资继续净流入也是投顾眼中推动股市走强的重要因素。
　　流动性政策的变动不仅关乎资金面供给的松紧， 也关乎股票市场的资金供给状况。 投顾对三季度流动性政策取向的预测，由今年二季度的“中性偏紧”，转为“中性偏松”。
　　具体来看，本次调查中，预期三季度流动性政策取向呈中性偏松或放松的投顾合计占比为58%， 较上季度上升18个百分点； 预期三季度流动性取向是中性偏紧及收紧的投顾合计占比为22%，较上季度下降17个百分点。
　　在股市流动性方面， 投顾的主流看法是三季度市场将呈存量资金博弈的状况，占比达52%。 投顾对境内外资金的持续入场预期有所回升， 认为场外资金将进一步流入股市的投顾占比较二季度上升12个百分点至24%。
　　从三季度调查结果显示， 无论是对宏观经济的预期， 还是对中观的股市运行预测，以及具体的操作策略，投顾整体相较于二季度更加乐观。宏观层面，投顾对经济形势的判断整体积极， 对流动性的预期转为“中性偏松”。在中观层面，超七成投顾认为三季度A股有望上涨，建议适度提高仓位。微观层面，投顾最看好科技成长股，其次是看好消费股的机会。
　　（综合自： 金十数据、上海证券报）